信贷资产证券化助力银行转型
2015年03月26日 09:59
来源: 中国证券报

2014年,我国信贷资产证券化出现井喷式增长,产品发行量为此前9年发行总量的2.5倍。中债资信数据显示,2014年共发行66单信贷资产证券化项目,发行总额达2819.81亿元,超过2005年至2013年发行额的总和。

2014年11月,银监会发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》,信贷资产证券化由审批制改为备案制。业内人士认为,2015年银行信贷资产化项目将大幅增长,将有利于助推银行业转型。同时,中债资信报告指出,随着可证券化优质资产存量下降,以及对产品收益要求的提高,未来证券化基础资产质量可能较前期试点阶段略有下滑。

市场井喷

2013年12月31日央行和银监会联合下发《关于规范信贷资产证券化发起机构风险自留比例的文件》,允许发起机构采用垂直自留的方式自留风险,不再硬性要求发起机构必须保留至少5%的次级证券。2014年11月,银监会发布《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》,正式由审批制变更为备案制,银监会不再进行逐笔审批。

第三方研究机构认为,风险自留方式的放松,强化了资产证券化缓释资本压力的作用,极大地增强了金融机构开展资产证券化业务的动力。备案制的推行,则有利于降低发行成本。通常而言,审批制流程耗时长,同时,大部分入池资产剩余期限不长,时常出现审批流程还没完成,资产池中的资产到期的情况,而市场利率环境随时都在发生变化,过长的审批时间将导致发起机构错失最佳的发行窗口,提高了发行成本。备案制之后,发行进程将大幅提速,资产证券化将进入常态化发展阶段。

尽管2014年国内资产证券化市场出现了井喷式发展,但与欧美发达资本市场相比,我国资产证券化市场依然有较大差距。华融证券表示,当前国内已开发市场体量较小,截至2014年底,我国资产支持证券余额为3073.15亿元,仅占债券市场存量的0.86%。2014年,资产证券化产品发行量占当年债券发行量的2.7%,同期美国占比为25.35%。

此外,市场产品设计尚处于初级阶段。其中占比约八成的信贷资产证券化业务的基础资产尚以企业贷款为绝大多数,个人住房抵押贷款、信用卡应收款等其他类基础资产涉及很少;美国信贷资产证券化产品以设计较复杂的MBS和CDO为主。信贷资产证券化业务在我国具有很大的发展潜力。

助力转型

最新研报指出,在我国银行业信贷结构中,中长期贷款占比一度超过60%,锁定了银行大部分资产,而且信贷中长期化的趋势仍将维持;同时由于企业贷款和城投基建项目贷款偏多,我国中长期贷款相比美国以个人住房抵押贷款为主的中长期贷款结构而言风险更为集中。

此外,利率市场化和互联网金融的推进,导致近年来银行负债成本攀升,利率风险提升,银行吸收存款的能力开始减弱。活期存款虽然有定期化趋势,但整体存款期限正在缩短;负债端的短期化与资产端的长期化趋势正好相左,银行资金流动性风险加大。信贷扩张原来通过部分非标业务可以实现信贷出表,绕开监管的考核,比如信贷额度、资本充足率、存贷比指标。然而,自2013年起银行非标业务不断遭遇阻截,信贷出表需另辟蹊径。该报告认为,以上的问题和矛盾倒逼了银行发展信贷资产证券化业务。

在2014年11月,信贷资产证券化由审批制改为备案制后,银监会于2015年1月核准27家银行开办信贷资产证券化业务的资格,信贷资产证券化备案制进入实质运行阶段。

信贷资产证券化的推进有利于银行盘活资产,助力银行业转型。华融证券分析报告认为,银行可通过资产证券化的方式将资产中期限较长、资本占用较多的信贷资产转移出表。对于银行而言,既能出售资产,获得现金,缓解资本补充压力;主动调整了资产端的期限结构,使其与负债端匹配,保持银行内部合理的流动性;实现在不增加基础货币总量的前提下,腾挪出新的信贷额度。

同时,还能分散风险。信贷资产证券化是银行真实出售资产,银行可以将信贷资产中部分风险集中、风险高的信贷资产进行结构化设计,然后打包对外出售。一方面,增加标准化可投资金融标的,满足不同风险和期限偏好投资者的投资需求,包括银行投资者;目前信贷资产证券化产品的机构投资者主要有商业银行、保险、财务公司、信托公司、农村信用社、社保基金、企业年金、证券投资基金以及企业等,如果证券化产品出售给非银机构,那么信贷风险就部分转移出银行系统,增强了银行抵御系统性金融风险的能力。

此外,信贷资产证券化亦能增加中间业务收入。在信贷资产证券化过程中,银行既可以作为发起人,出售资产获得现金;还可以作为中介管理机构,获得托管费、管理费和承销费等,为银行增加新的中间业务收入渠道。

值得关注的是,常态化发展之后随着可证券化优质资产存量下降以及对产品收益要求的提高,未来证券化基础资产质量可能较前期试点阶段略有下滑。中债资信认为,投资者不能再简单地认为资产支持证券一定“无风险”,需要加强资产证券化的风险识别能力就显得至关重要。资产证券化产品风险可以分为信用风险、利率风险、流动性风险、提前还款风险、法律和政策风险等。